Una aproximación
a Talgo
1. Carta del presidente
Estimados accionistas
El 2022 ha sido un año muy especial, no sólo porque marca el 80 aniversario de la creación de Talgo, sino por todas las circunstancias que han rodeado al desarrollo de la compañía estos meses. Durante ocho décadas, Talgo se ha guiado por los máximos estándares de responsabilidad social y empresarial, a la vez que ha trabajado para convertirse en la compañía que es hoy: un referente tecnológico global, reconocido por su capacidad de innovación, tecnología única distintiva y fiabilidad con una gama de trenes sostenibles de alta velocidad, larga y media distancia, diseñados y fabricados en España en su totalidad. A lo largo de estos años, la visión y evolución de la compañía han estado marcadas por un crecimiento ambicioso pero sostenible, acompañado de acciones de responsabilidad social que han contribuido a mejorar el entorno en el que ha operado la empresa.
En el último ejercicio se ha puesto a prueba la resiliencia de Talgo al enfrentarse a un entorno realmente complicado y marcado por la volatilidad en el coste de las materias primas, las disrupciones en las cadenas de suministro globales y la inflación. Tres factores responsables de un resultado más ajustado en el año frente al año pasado, pero también, un reto al que el Grupo se enfrentó decididamente y que ya en el segundo semestre del año inició una recuperación que se dejará notar en 2023.
La rápida respuesta del equipo directivo que diseñó un plan de acción eficaz y efectivo permitió controlar los costes y estabilizar los márgenes. La volatilidad de los precios y los problemas de la cadena de suministro y logísticos fueron retos a los que Talgo debía adaptarse. Pero al mismo tiempo, la situación geopolítica estalló con el conflicto en Ucrania en marzo y supuso la cancelación de los servicios en Rusia.
Y aún con todo ello, Talgo consiguió reconducir la situación y volver a la senda del crecimiento, con grandes perspectivas de cara a 2023. Talgo registró un EBITDA ajustado de 52,5 millones de euros en 2022 y 1,4 millones de euros de beneficio neto, cifras inferiores a 2021, sin duda, pero que también muestran que hasta en las situaciones más adversas, nuestro modelo de negocio es sólido, sostenible y resiliente, como en un sector industrial clave para la economía.
Si en lo económico el 2022 ha sido un año de retos superados, también lo fue de avance y consolidación de la sostenibilidad corporativa de la empresa. La aprobación del plan estratégico 2022-2024 de sostenibilidad y responsabilidad ha dado el pistoletazo de salida a proyectos clave que alcanzan a toda la organización y que tienen como objetivo construir una gestión sostenible y responsable; fortalecer el gobierno y la gestión preventiva del negocio; incrementar sistemáticamente las capacidades de la organización; desarrollar personas y generar una huella laboral positiva; avanzar en la sostenibilidad ambiental y en la movilidad sostenible; apoyar el desarrollo y el fortalecimiento de las sociedades; analizar, divulgar y mejorar la gestión sostenible y responsable. Les invito a profundizar en todos los detalles del mismo a través de la completa Memoria de Sostenibilidad 2022 que ya se encuentra a su disposición para conocer la profundidad de los cambios que ha acometido Talgo que, una vez más, sabe adaptarse al contexto de un mercado en el que son clave, cada vez más, los criterios no económicos para los operadores ferroviarios como pueden ser la eficiencia energética (hidrógeno y electricidad), uso de materiales reciclables en la fabricación o una gestión sostenible del mantenimiento.
El cambio, por otra parte, no sólo es a nivel de negocio, el plan diseñado permea a toda la organización, empezando por el Consejo de Administración que se ha reducido a 10 miembros para, en línea con las mejores prácticas de buen gobierno, equipararse con otras sociedades cotizadas de tamaño similar.
Al mismo tiempo, para Talgo el capital humano es esencial en el éxito de la compañía y ha puesto el foco en la diversidad, la promoción del talento y por la estabilidad en el empleo como medios para enriquecer la cultura interna, mejorar la productividad y como mecanismo imprescindible para maximizar la motivación y la satisfacción de nuestros profesionales. El lanzamiento de más de 200 vacantes de empleo refleja este interés de la empresa por continuar como uno de los motores del tejido socioeconómico donde está presente, pero también, donde sus empleados puedan desarrollar su carrera profesional y personal, reflejado en una tasa de contratación indefinida del 91% en 2022. A todos ellos, quiero darles también las gracias por el esfuerzo y profesionalidad que demuestran día a día, elemento esencial de los resultados de la empresa y del prestigio de su tecnología única en el mundo.
Desde 1942, Talgo ha sido referente en la innovación y líder en el sector del transporte de viajeros. Y no me cabe duda de que con los cambios acometidos en 2022, el excelente equipo directivo y humano que poseemos y un modelo de negocio sólido y resiliente, apoyado por una base de accionistas a los que tengo que agradecer su apoyo a Talgo, incluso, en los momentos más complicados, los 80 años de historia de la compañía sólo han sido el principio de muchos más en los que Talgo seguirá siendo un referente tecnológico global, reconocido por su capacidad de innovación, tecnología única distintiva y fiabilidad y que aporta soluciones customizadas y de referencia en términos de movilidad sostenible, eficiencia, seguridad, innovación y negocio responsable.
Atentamente.
Carlos Palacio Oriol, presidente del Consejo de Administración
2. Hechos relevantes del ejercicio
Enero
- Nace SHYNE, el mayor consorcio en España para impulsar el hidrógeno renovable. >
Febrero
- BEI y Talgo firman un préstamo verde de 35 millones de euros para financiar su estrategia de innovación. >
Marzo
- Talgo y la Fundación de los Ferrocarriles renuevan su colaboración. >
- Talgo aprueba repartir un dividendo de 10 millones de euros a través de un Programa de Dividendo Flexible. >
- Indra y Talgo se unen en Europe’s Rail, el mayor programa de innovación ferroviaria de Europa, que impulsa la digitalización y sostenibilidad del sector. >
Abril
- Talgo desarrolla nuevas rodaduras para trenes de muy alta velocidad y reduce su peso en un 50%. >
Agosto
- Talgo consigue un nuevo contrato en Egipto por 280 millones de euros. >
Septiembre
- Talgo bate récord en Galicia y alcanza los 360 km/h entre Ourense y Santiago. >
- Finalización Programa de Recompra y Ejecución Reducción de Capital. >
- Deutsche Bahn elige a Talgo para diseñar el tren alemán del futuro. >
- Talgo presenta en Berlín su plataforma de trenes Intercity y nuevas soluciones ferroviarias para descarbonizar el transporte. >
Noviembre
- Talgo revela los ganadores de los Premios a la Excelencia de la Mujer en la Ingeniería y a la Innovación Tecnológica 2022. >
Hechos posteriores
- La compañía ferroviaria LE TRAIN firma un acuerdo con Talgo para el desarrollo de una flota de trenes de alta velocidad. >
- Dinamarca confirma su confianza en los trenes intercity de Talgo para llevar a cabo la descarbonización del sistema de transporte. >
- Deutsche Bahn confirma a Talgo el mayor pedido de su historia: 56 nuevos trenes Talgo 230 por importe de unos 1.400 millones de euros. >
3. Resultados financeros
| 2021 | 2022 |
|
|---|---|---|
| EBITDA ajustado (€m) | 66,2 | 52,5 |
| Beneficio neto (€m) | 27,5 | 1,4 |
| Inversiones – Capex (€M) | 25,1 | 21,0 |
| Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) | 0,5x | 1,9x |
En su conjunto, el Grupo obtuvo una cifra de negocio de 469,1 millones de euros en 2022, un 15,5% menos frente al ejercicio anterior (555,4 millones de euros) debido al menor ritmo de ejecución de los proyectos de fabricación causado por los retrasos en la cadena de suministro.
Talgo registró un EBITDA ajustado de 52,5 millones de euros en 2022, un 20,7% menos que los 66,2 millones de euros del ejercicio anterior derivado de los factores coyunturales que implicaron tales como la inflación (costes superiores a los presupuestados) y los retrasos causados por la cadena de suministro (mayor número de horas de trabajo), que afectaron principalmente a los proyectos de fabricación y que provocaron una reducción de los márgenes esperados para el ejercicio. El plan de acción de mitigación implementado ya es visible con márgenes estabilizados y en recuperación y, además, los contratos de mantenimiento incluyen cláusulas de indexación para ajustar precios anualmente y proteger al Grupo ante nuevos escenarios similares.
El beneficio neto se situó en los 1,4 millones de euros en 2022, impactado por aspectos extraordinarios como el cierre de Rusia o la reversión de bases imponibles negativas registrada en la filial de Estados Unidos, así como por unos mayores gastos financieros como consecuencia de la repercusión en el coste de la deuda de los incrementos de tipos realizados por los bancos centrales.
Las necesidades operativas de fondos (NOF), a cierre de 2022, ascendieron hasta los 217,3 millones de euros debido a las cifras naturales temporales en las necesidades de caja de los proyectos, si bien disminuyeron en el segundo semestre del año de acuerdo con lo esperado como reflejo de la volatilidad del flujo de caja el periodo de ejecución de los proyectos.
El actual ciclo de fabricación, junto con los retrasos causados por las cadenas de suministro registradas en el periodo, dieron lugar a mayores inversiones en NOF, compensando el EBITDA ajustado generado en el periodo. El volumen de NOF a cierre de 2022 refleja principalmente el grado de avance de los proyectos y cobros pendientes, cuyo perfil de riesgo se considera bajo (bajo riesgo técnico y de cobro). Durante 2022, la replanificación de los proyectos provocó un menor grado de avance traduciéndose en retrasos en los hitos de cobro y consecuente mayor nivel de inventario. El proyecto de muy alta velocidad en España, cuya flota ya está completamente terminada y pendiente de obtención de certificaciones, ha sido el principal impulsor de circulante en el ejercicio, pendiente de las aprobaciones de pruebas que activarán entregas y consecuentes entradas de caja.
El Capex alcanzó 21 millones de euros en el periodo, en línea con lo previsto a principios de año, de los cuales el 74% corresponde a actividades de I+D y el 12% a aumento de capacidad.
Respecto a la deuda financiera, el año 2022 ha supuesto un punto de inflexión en el mercado de financiación, impulsado por una dura política monetaria implementada por los bancos centrales con el objetivo primordial de mitigar la inflación. Talgo, por su lado, emitió deuda en exceso durante 2021 y principios de 2022 anticipándose a este contexto. Como resultado el apalancamiento a cierre del año se situó en 1,9 veces el EBITDA ajustado (97,4 millones de euros de deuda neta). Continúa siendo destacable que, de la totalidad de la deuda financiera del Grupo a largo plazo, el 64% de está cerrada a tipo fijo, con un coste medio del 1,7% y un plazo de vencimiento medio de 2,5 años. Sin embargo, las recientes subidas de tipos impactarán en el resultado financiero de futuras emisiones de nueva deuda y en la estructura de financiación de proyectos.
Al mismo tiempo, debe destacarse la elevada capacidad de financiación de Talgo a cierre del ejercicio con más de 400 millones de euros de liquidez (tesorería, líneas de crédito y líneas de financiación basadas en proyectos) que permiten a la compañía financiar con solvencia los proyectos actuales y futuros.